近日，彩妆品牌完美日记的母公司逸仙电商发布了2025年上半年及第二季度财报。
根据财报，2025年上半年，逸仙电商的营收为19.2亿元，较2024年同期的15.68亿元增长22.4%；净亏损为2508万元，2024年同期净亏损为2.1亿元。其中，2025年第二季度，逸仙电商的营收为10.9亿元，较2024年同期的7.95亿元增长36.8%；净亏损为1950万元，而2024年同期净亏损为8550万元。
财报中最引人注目的变化是逸仙电商的净亏损显著收窄。对此，逸仙电商董事兼首席财务官杨东皓指出，“随着经营杠杆开始发挥作用，加之我们持续优化运营效率及营销支出，公司仍有望实现盈利性增长。”
不过，这种改善背后暗藏隐忧，逸仙电商的亏损收窄在很大程度上是依靠控制成本和优化运营效率实现的，而非源于盈利能力的根本性提升。虽然成本控制策略的短期成效立竿见影，但当其力度触及瓶颈，该策略的可持续性便会面临多重不确定性，逸仙电商能否实现盈利性增长仍是未知数。
第二曲线难扛大梁
完美日记成立于2017年3月，早期通过与大量美妆KOL合作，在小红书、抖音等社交媒体平台上进行密集的产品推广和种草，完美日记迅速积累了极高的知名度和人气，甚至被誉为“国货之光”。2020年11月，借助完美日记实现业绩暴增的逸仙电商成功在纽约证券交易所挂牌上市，成为“国货美妆第一股”。
然而，随着彩妆行业增速放缓与流量红利逐渐消退，逸仙电商随之遭遇发展瓶颈。
2019年是逸仙电商业绩的巅峰时期，这一年其营收为30.31亿元，同比增长377%；净利润为0.75亿元，同比增长287%。但自逸仙电商成功登陆资本市场后，其业绩表现开始发生显著转变。
2020年至2021年，逸仙电商的营收仍处于高速扩张期，分别为52.33亿元和58.40亿元，同比增速分别为72.6%和11.6%，显现出放缓迹象。同一时期，由于上市一次性股权激励费用叠加激增的营销费用，逸仙电商由盈转亏，净亏损分别为26.88亿元和15.41亿元。
进入2022年之后，逸仙电商的营收进入下行阶段，2022年至2024年的营收分别为37.06亿元、34.15亿元和33.93亿元，同比增速分别为-36.5%、-7.9%和-0.6%。同期净亏损分别为8.15亿元、7.50亿元和7.10亿元，已连续五年陷入亏损。
逸仙电商业绩全面下行，与其彩妆业务关系密切。2019年至2021年，彩妆业务收入由30.31亿元增长至58.4 0亿元。2022年，彩妆业务收入同比下降57.7%至24.7亿元，创下历史最大跌幅，随后便一路下滑至2024年的20亿元，占营收的比例也由2019年的100%一路降至2024年的58.9%。
不过，逸仙电商并未坐以待毙。2022年，逸仙电商创始人、董事长兼CEO黄锦峰在内部会议中指出，2022年是逸仙电商非常关键的“转型之年”,面对外部环境的不确定性,逸仙电商需要聚焦“造血”,启动“二次创业”战略。
自逸仙电商布局护肤业务以来，该业务发展势头十分迅猛，被视为“第二增长曲线”。逸仙电商先是自主孵化了护肤品牌“完子心选”，后又陆续收购了收购了科兰黎、EVE LOM、DR. WU三个护肤品牌，以此打造护肤品牌矩阵。
护肤业务的确取得了不俗的成绩。2025 年第二季度，护肤业务同比增长78.7%至5.8亿元，占营收的比例提升至53.5%，单季度营收贡献率创下历史新高，意味着逸仙电商的收入结构发生了根本性转变。
不过，虽然护肤业务对逸仙电商的营收起到了重要支撑作用，但由于增长动能转换缓慢，短期内还难以填补彩妆业务萎缩留下的营收缺口。此外，中国的护肤赛道上已聚集了雅诗兰黛、欧莱雅等国际护肤品牌及珀莱雅、华熙生物、百雀羚等国货护肤品牌，要想从这些竞争对手的地盘上划走一亩三分地绝非易事，逸仙电商期盼的业绩拐点也因此迟迟未至。