德邦证券股份有限公司赵悦媛,邓健全,赵启政,秦梓月近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《4月汽车销量同比提升，与华为合作项目稳步推进》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为15.05元。
长安汽车(000625)
投资要点
事件：长安汽车公布4月销量。4月，长安汽车实现汽车销量21.0万辆，同比+15.5%，环比-18.9%。其中，长安自主品牌销量17.3万辆，同比+12.5%，环比-21.8%；自主乘用车销量12.3万辆，同比+9.7%，环比-21.5%。此外，4月自主品牌海外销量3.2万辆，同比+92.7%，环比-4.9%；自主品牌新能源销量5.2万辆，同比+129.7%，环比-2.5%。2024年1-4月，长安汽车累计实现汽车销量90.2万辆，同比+14.24%；自主品牌累计销量76.1万辆，同比+13.32%；自主乘用车累计销量56.0万辆，同比+10.26%；自主品牌海外销量14.1万辆，同比+82.78%；自主品牌新能源累计销量18.0辆，同比+68.63%。
深蓝、阿维塔4月交付同比向上，多款车型改款上市有望提振销量。1）4月深蓝交付12744辆，同比+129.4%，环比-2.3%。4月25日，深蓝SL03/S72周年黑金骑士版高光上市，官方指导价分别为16.69万元起和17.99万元起。2）4月长安启源交付11833辆，环比-22.3%。4月12日，长安启源A05/Q05真香版上市，官方指导价分别为7.89万元起和9.69万元起。长安启源E07将不晚于四季度上市交付。3）4月阿维塔交付5247辆，同比+225.9%，环比+4.6%。4月25日，阿维塔112024款焕新上市，官方指导价30.08万元起。4月30日，全新晖金车色阿维塔122024款开启交付。
长安汽车出口进程加速，与华为的合作项目稳步推进。1）出口方面，深蓝S7登顶泰国4月全品牌BEV销量榜首。4月7日，第45届曼谷国际车展顺利闭幕，长安汽车订单突破3000台。4月30日，阿联酋新能源汽车及智能交通展览会在阿布扎比国家会展中心举办，长安汽车携旗下深蓝汽车DEEPAL S7和长安启源A05两大重点车型参展，这是长安汽车新能源品牌车型在中东地区的首次亮相。2）智能化方面，与华为的合作项目稳步推进。1月16日，华为已完成目标公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司。截至5月7日，长安汽车已基本完成该项目涉及的财务、法务、业务与技术尽职调查。当前，双方正在就交易关键条款进行进一步协商。鉴于项目重大性、复杂性及交易各方推进内部程序的需要，项目进度较备忘录中预估有一定延迟，预计不晚于8月31日签订最终交易文件。
盈利预测与投资建议：根据公司2023年年报及2024年一季报情况，我们调整公司2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为81.86、102.77、126.39亿元，对应PE为18、14、12倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司智能化进程不及预期、公司新车销量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券袁俊轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.55%，其预测2024年度归属净利润为盈利89.02亿，根据现价换算的预测PE为16.72。
最新盈利预测明细如下：
